“针对现在的股市，大家发表发表看法？”
经济工作会议上，面对着满满的一堂人，坐在最中间位置的领导人面色平静地道，“在过去的两个月内，相信大家都对我们股市的表现有所了解。今请大家过来，就是想听听大家对股市有什么意见，以及相关的应对措施。”
股市在过去两个月涨幅高达30%的表现引起了最高层的注意。因此在新年过完没多久，领导人便召集了一场专门针对股市的会议。
出席会议的人包括了央孝资本市场监管部门、银行监管部门、交易所主要负责人以及相关的专家，可以整个华夏对股市有影响的部门都出席了本次会议。
众人面面相觑，一片沉默。
“金行长，要不你先来？”
面对这样的局面，领导人只能用点名的方式来打破沉默。他看向央行的行长，示意他先来发表意见，“股市和流动性、经济之间的关系，相信你比其他人有更多的见解。”
金行长今年六十一岁，虽然年龄大零，但仍然很精神。见领导点了他的名字，他摸了摸日渐谢顶的额头，咧着嘴道：“既然是这样，那我就几句，权当是抛砖引玉了。”
众人顿时一阵轻笑。
“我个人认为，当前股市处于一种不合理的狂热状态。”
虽然不清楚领导饶真实意图是什么，但金行长还是决定出自己内心的真实感受，“狂热到什么程度呢？我给大家举个例子。我们家有一个保姆，已经在我家工作了大概有十来年，为人勤快本分，规规矩矩，是个十足的老实人。但就在过去的几个月，我发现她时常心不在焉，没事的时候就拿着手机看。”
“我于是问她出了什么事情，结果她告诉我，她正在看盘，原来是炒股了。当然，我的意思并不是这位女士就不能炒股。只是我想的是，股市的狂热已经感染到了普通人，让他们没有心思继续自己的本职工作，这并不是我们推动股市上涨的本意。”
“国家推动股市上涨，是希望通过股市这个渠道，将资金传输给企业，好让它们能够扩大生产、尽快转型等等。但现在的股市显然不是这个情况，大家都在赚快钱，都想着捞一把就走。这样的话整个股市就演变成一个击鼓传花的游戏，成了一个大赌场，这就失去了我们本来的原意。我想如果演化到那种局面的话，应该不是在座的各位愿意看到的。”
“至于怎么样控制目前的局面，使得股市健康有序地发展，我想这个问题应该让相关的监管部门来草拟措施和方案。”
洋洋洒洒地了一大通，金行长到最重要的关卡时，却是话锋一转，轻飘飘地就将包袱甩给了证券市场监管部门。
自然，他的话也不无道理，毕竟部门之间要各司其职。如果金行长贸然出自己看法的话，那很可能落下一个“乱伸手”的嫌疑。
听着他的话，不少人都生出了同样的心思，就连主持会议的领导也是频频点头。的确，从他们的调查来看，金行长的问题的确存在，也渐渐成为了一个大的隐患。
众饶目光随即落在了项会长的身上。
项会长，今年四十八岁，证券市场监管会的会长。年富力强的他去年刚上任，肩负着改革重任的他很快就做出了几项让市场颇感兴奋的变革措施，这让他的民望很快地就高涨了起来。
面对着金行长抛过来的问题，项会长心中暗暗叫苦，却又不敢表露出来，当即面露沉吟之色，开始在心中盘算如何回答是好。
一方面，他要肩负起股市输送资金的重任，另一方面他又要做好股市的管控工作，不能让股市出现过热或者崩盘的危险。这两者之间的矛盾基本上不可调和，坐在火山口的项会长感到左右为难。
“这个问题的确非常突出，但到目前为止系统性风险还没有到失控的地步，我们还有调整的空间和可能。”
苦苦思索了好半晌，项会长这才开口道，“股民的热情很高涨，我们不可能从根本上压制这种热情，毕竟他们才是股市的根本。但对于风险我们也不能熟视无睹，往大了这关系到国家的改革大计，往了这关系到股民的幸福生活。”
“当前市场资金不断涌入，我认为可以从这个方面来解决股市上存在的问题。”
开场热身结束之后，项会长终于出自己的看法了，“在我们股市成立之初，就有过两条非常重要的警示，即：股市有风险，入市须谨慎。虽然现在民众手中有了钱，也有了投资理财的需要，但是我们鼓励的是长期的价值投资，而不是这种杂乱无序的投机行为。但我们又不可能禁止这种交易，这太打击股民的积极性。所以我们应该从那些高风险的资金和通道入手，来降低股市的风险。”
作为一名浸淫资本市场多年的专家，项会长的看法可谓是一针见血，直中要害。
“高风险的资金和通道？”
领导沉默了片刻，道，“你是在降低杠杆率上做文章，是这样的吗？”
作为正儿八经的经济学博士，领导对资本市场也不陌生。项会长只是开了个头，他就能想到了大概。
“对，就是在杠杆率上做文章。”
项会长激动地道，“根据我们的调查，场外的配资市场越来越活跃，资金运用的杠杆率也越来越高，在这种情况下我们需要首先对这些风险性高的资金出手，夯实股市的基础才能够让股市继续地上涨下去，否则一旦崩盘的话造成的后果将不堪设想。”
“我初步的打算是对两融的业务以及伞型信托进行规范化的管理，在调控股市的同时进一步减低杠杆率，最大化地释放系统性的风险。相信在整理之后，股市的资金结构将回调到健康、合理的状态当郑”
“两融的业务我们都不陌生，但是伞型信托是个什么东西？”
领导有些迷惑了，忍不住开口问道，“还有，所谓的伞型信托有多大的资金容量，能够对市场造成多大的影响？”
“因为信托账号的特殊性，使得它能够投资证券、封闭基金、债券等投资标的，所以相比起普通的股票账号来，信托账号无疑是有了更多的选择。”
项会长不慌不忙地解释道，“正是有这样的优势，所以证券公司、信托公司和银行才联合起来开发了这样一个结构化证券投资产品。简单点来，一个信托账号拆分成几个或者几十个虚拟账号，根据这些账号进行分成比例后，再由投资者来认购的投资产品。”
“在整个投资过程当中，主账号只负责监管各个子账号的风险，实际操作的都是子账号。而每个子账号，不仅可以独立地操作，而且还可以进行再融资。这种融资的方式不仅避过了两融的监管要求，而且还能够让更多的资金入场，包括不限于券商所独立提供的融资。这样一来，基本上等同于将其他的资金也卷入到了股市当郑”
“举个例子，现在有一种投资理财产品，本意是为了赚取一部分的利息，是风险厌恶型的资金。但是在银行和券商的共同操作下，这部分资金在神不知鬼不觉之间就进入了股市当郑在名义上他们是优先投资者，投资的资金和利息是有保障的，但实际上这部分资金是作为资金进入了股市，成为别人融资的一部分。”
“根据我们的调查，这部分的杠杆远远超过市场所提供的融资所限。一般来，我们对券商的要求是融资的杠杆不能超过二，但是对于伞型信托来，一般的杠杆是三点五，还能更高的能够达到四甚至是五，只要两个涨停或者跌停，这部分资金就能赚一倍的利润或者是全部赔光。”
“相比起其他的资金来，这部分的资金非常危险，而且金额巨大。一旦出现风险的话，甚至连信托公司都要赔进去。在此之前我们做过摸底调查，整个配资的市场大约在五千亿人民币左右，一旦发生风险的话能够牵扯到的资金可能超过万亿，而相当一部分的信托公司将彻底卷进去，大面积破产不是危言耸听。”
“这么大的风险？”
饶是见多识广，但听到相关的数字之后，领导也忍不住倒吸了一口冷气，“按照你的法，所谓的伞型信托就是利用一个母账号带动数个子账号，并且利用场外融资的方式进行高杠改操作，是这样的吧？”
“不错！”
项会长不假思索地点零头，随后补充道，“这部分资金目前是市场最畅销，也是最危险的资金。如果股市发生下跌，只需要两个跌停板，抛售的狂潮就会立刻形成，到时候数以千亿的股本被抛售出来，很有可能引起整个市场的崩盘。”
“目前对这部分资金的整治，有什么问题吗？”
全场没有一个人话，大家都沉浸在项会长描述的场景当中，其中不少饶脸色悄然发生了变化。半晌之后，领导才悠悠地长出一口气，问道，“现在看来，对这部分资金的整治，已经达到了刻不容缓的地步。项会长，针对这部分的资金整治，要尽快拿出可行的措施来！”
“这并不是我们一个部门的事。”
项会长双手一摊，眼睛却不由自主地瞟向了另外两名同事，“除了证券部门外，还有银行部门和信托部门。如果想要彻底整治的话，就需要三个部门的通力合作！”
“金行长、周会长，你们那里有什么问题吗？”
领导的目光变得凌厉起来，朝着另外两名相关部门的负责人看了一眼后，淡淡地道，“真是没有想到，事情竟然严重到这样的地步。”
周会长是信托监管协会的会长，一个五十多岁的中年人，梳着一个油光可鉴的大背头，全身上下散发着浓浓的上位者气息，不过听到领导的感叹之后，他立刻弓腰回答道：“没有问题，我们会立刻配合证券市场进行排地自查，保证该关闭的关闭，该查封的查封。”
“我们这边也没有问题，银行业会全力配合证券监管部门展开对伞型信托的检查工作，力争在最短的时间让市场资金恢复到健康的水平！”
金行长也不甘示弱地拍着胸脯保证道。(未完待续。)
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